據礦業周刊（Mining Weekly）報道，貴金屬咨詢企業金屬聚焦（Metals Focus，MF）公司在其最新出版的《黃金焦點2025》（Gold Focus 2025）報告中指出，金產量增長將使得今年全球黃金供應量增長1%。

上周發布的這份年度報告提供了關于全球黃金市場的深度分析。其中包括2016～2024年間的歷史供需數據，并對今年形勢進行了詳細的預測。

報告預計，今年總需求量將下降9%，主要是因為珠寶消費兩位數下降。

從金價看，今年晚些時候有望再創歷史新高，主要是因為美國政策和地緣政治緊張帶來的經濟不確定性，資產組合多元化，對美國債務愈來愈嚴重的擔憂，以及強勁的央行黃金需求。

2025年均黃金價格有望飆升35%至3210美元/盎司的創紀錄水平。

MF公司的數據顯示，2024年官方凈買入黃金1086噸，創歷史新高。這種局勢歸因于“去美元化”，驅使央行增持黃金儲備。

上年總銷售量也出現明顯下降，部分原因是沒有像2023年土耳其那樣的大規模處置。MF發現，宏觀經濟的不確定性將使央行購金保持在較高水平，預計2025年凈購買量為1000噸。

礦山產量也是供應變化的重要因素，2024年全球礦山產金3661噸，增幅0.6%，創新高。其增長主要來自墨西哥、加拿大和加納。

產量增長也伴隨著成本上升，全球全部維持成本（AISC）上升8%至1399美元/盎司。這歸因于金價上漲帶來的通脹壓力以及權利金費用上升。今年，得益于新礦業項目投產，礦山金產量預計增長1%至3694噸。

2024年回收金大幅增長至1368噸，增幅11%，創12年來新高。其中絕大多數增量來自中國，增幅高達26%。

大多數地區呈現兩位數增長，驅動因素為價格上漲。但是，印度廢雜金產量下降，原因是黃金信貸上升。在其他地區，近市股票有限、普遍的避險偏好以及持續看漲的價格預期拖累了漲幅。

MF預計2025年黃金回收量將持平，2024年限制增長的因素預計不會消除，盡管金價上漲。

金飾需求將出現明顯下降，2024年全球制造業用金下降9%。這主要和因為中國需求不振。不包括中國，需求僅下降1%，這表明盡管均價上漲，但其他地區呈現一定韌性。

金飾行業對黃金的凈需求大幅下降了34%，主要是因為回收量增長了11%。2025年，由于金價上漲對印度等價格敏感市場造成嚴重壓力，預計制造業用量降幅將擴大到16%。

在投資方面，2024年機構需求仍保持增長。這得益于對利率下調和實際降息的預期，而地緣政治不穩定加劇、對美國債務的擔憂以及美國股市的強勁表現都支持投資組合繼續向黃金多元化。

整體上看，零售投資仍保持穩定，亞洲投資者需求增長抵消了西方市場的大幅減少，價格上漲使得消費下降。

工業用金結果不一，2024年電子產品用金增長9%，主要原因是電子商品交付回升、制造業擴張以及AI相關技術需求增長。

MF預測今年電子用金需求再增3%，盡管面臨關稅挑戰。2024年，裝飾和其他工業需求萎縮1%，印度和意大利等主要市場需求出現下降。

受到行業結構性調整影響，牙科用金仍延續長期下降趨勢，降幅為5%。

MF的結論是，2024年黃金基本面穩健。一方面是央行購金意愿強烈、礦山產量增長、回收增多以及亞洲零售投資韌性。

金飾需求雖然下降，但經價格上漲幅度調整后，也表明消費者興趣依然。同時，在電子行業推動下，制造業用金仍保持增長。

展望未來，MF公司分析了2025年支撐金價的風險因素和趨勢。其中包括，美國現政府的貿易政策、對貿易戰的擔憂、美國財政的不確定性以及美聯儲進一步放松貨幣政策的預期。

MF預測，投資者謹慎和政府部門興趣上升的支撐下，金價將在今年創下新高。

公司經理菲利普·紐曼（Philip Newman）強調，央行轉向黃金是為了對沖地緣政治和貨幣風險。他還強調了金條和金幣投資的地區差異、亞洲零售需求的彈性以及黃金作為非收益性避險資產的整體潛力。

紐曼稱，盡管市場可能出現波動和回調，但前景總體比較樂觀，今年的平均價格預測為3210美元/盎司，這一價位將超過1980年經通脹調整后的峰值。

(關鍵字：黃金 黃金價格 礦山產金 回收金)