近期鐵礦石價格大幅下跌，繼周一創下三個月最大跌幅后，周二新交所鐵礦石期貨跌破95美元關口。實際上不止鐵礦石，大宗商品整體籠罩在熊市陰霾之下，匯豐追蹤的42種商品中27個在跌。

匯豐最新研報中的模型顯示，全球大宗商品市場已于7月中旬已步入熊市周期。參考歷史經驗，熊市周期通常持續至少3個月，本輪可能已經過了一半左右。最近當前熊市周期概率下降，顯示出過渡到另一個周期的早期跡象。

8月油、鐵礦石和銅價格下跌最為顯著，黃金、天然氣和部分農產品價格逆市走高。經濟增長前景擔憂拖累一些商品價格，其中8月金屬價格全線下跌，鐵礦石跌至2022年以來的最低水平，銅價觸及8700美元/噸以下；油價下跌除了受需求前景減弱影響外，產量強勁也壓低價格；受地緣政治風險和惡劣天氣頻發影響，天然氣、部分農產品價格受供給側支撐。

42種商品27個在跌，油、鐵礦石、銅最慘

在匯豐追蹤的42種大宗商品中，有27種在8月份出現了價格下跌。

其中，油價走勢成為市場關注焦點。國際油價平均環比下跌了6%，布倫特原油從7月份的84.0美元/桶下跌至79.0美元/桶，對整體商品價格指數的月度變化貢獻了-2.3個百分點。

匯豐認為，最近油價下跌的原因是需求前景減弱和石油產量強勁，尤其是在美國。美國原油產量保持強勁，接近歷史高位，支撐供應并壓低油價。不過，當前油價出現反彈跡象，中東局勢等地緣政治風險加劇以及“關鍵油田”利比亞暫停出口對油價構成了支撐。

鐵礦石和銅等金屬價格也顯著下跌，分別環比下跌7%和6%。其他金屬集體走弱，鋁、鎳和錫分別下降了1%、1%和3%，鈾價格下降了5%。白銀、鉑金和鈀金的價格也有所回落。

值得一提的是，受需求疲軟和供應強勁的雙重影響，鐵礦石8月價格一度跌破90美元/噸，創2022年11月以來的最低水平；銅價觸及8700美元/噸以下。

匯豐表示，一方面，鐵礦石港口庫存重新回到1.5億噸以上，龐大庫存將繼續對價格構成壓力。另一方面，全球經濟增長前景仍存在不確定性，8月金屬價格普遍下跌。

黃金再創新高，天然氣、部分農產品走高

幾家歡喜幾家愁，盡管大宗商品整體在8月環比下跌0.2%，但黃金再創新高，天然氣、部分農產品走高。

黃金價格在8月份創下歷史新高，超過2500美元/盎司，美元疲軟以及市場對美聯儲降息的預期是主要推動因素。匯豐銀行預測美聯儲將于9月降息25個基點，并在11月和12月再降息25個基點，2025年將降息75個基點。

亞洲和歐洲天然氣價格分別上漲7%和19%，歐洲天然氣價格因地緣政治風險加劇而達到了2024年迄今的最高水平。匯豐稱，天然氣價格對任何供應風險極為敏感。

農產品方面，價格走勢分化。小麥、玉米和大豆價格因美國農作物和產量強勁面臨下行壓力，而一些“精細食品”的價格則因主要種植區惡劣天氣上漲。8月份，受惡劣天氣影響，咖啡和橙汁價格創歷史新高，羅布斯塔咖啡和阿拉比卡咖啡價格分別創下歷史新高和兩年半新高。

(關鍵字：鐵礦石 大宗商品 黃金 天然氣 銅)