作為大宗商品市場價格走勢的重要參照，波羅的海干散貨指數（BDI）因是衡量鋼材、谷物、煤、礦砂等的運輸情況，素有大宗商品“風向標”之稱。10月底以來，BDI指數便持續走低，日線一度創下“十二連陰”，11月以來累計跌幅已超30%。

金石期貨投資咨詢部主管黃李強在接受中國證券報記者采訪時表示，BDI指數走弱說明市場對于商品的需求下降。不過，隨著逐漸消化利空，大宗商品繼續下行空間有限，但因缺乏利多因素指引，因此，維持震蕩筑底的概率較大。

中國證券報：10月底以來，BDI指數持續走低，背后的驅動因素有哪些？

黃李強：BDI指數持續走弱說明全球的海運運費正在大幅下降，也說明全球的海運運力處于供大于求狀態。短期來看，全球的海運能力不會出現較大變化，因此BDI指數大跌很大程度上是因為近期的海運需求下降所致。而近期海運運輸需求下降是由多方面因素造成的：首先，目前北半球進入冬季，維度較高的地區已經結冰，不利于海運。而北半球的經濟發達程度遠高于南半球。因此，北半球進入冬季的時候，是全球貿易萎縮的時期，屬于季節性因素。其次，由于美國和全球主要經濟體展開貿易摩擦，對各國開始加征關稅，這導致了各國的出口下降，使船運的需求減少。最后，近期國際原油價格大跌，燃料油生產成本相應的下降，海運成本也相應地出現回落。

中國證券報：就在BDI指數不斷回落之際，另一個反映國際大宗商品期貨價格的指數——CRB也出現下跌。何種因素促使CRB指數回落？

黃李強：BDI指數走弱，顯示全球貿易呈現萎縮的態勢，這說明市場對于商品的需求下降，在這種情況下，反映大宗商品一攬子價格的CRB指數下降是大概率事件。其次，原油在CRB指數的權重達到23%，因此油價大幅下跌不但使運費下降，也會使CRB指數走弱。在這兩個因素的作用下，BDI指數和CRB指數有一定的聯動性。

中國證券報：BDI與CRB攜手走低反映了哪些問題？對大宗商品投資方面有何指導意義？

黃李強：CRB指數和BDI指數攜手走跌，說明全球大宗商品貿易陷入萎縮之中，也說明商品價格均出現了大幅下挫。由此可知，兩者的走弱說明大宗商品呈現弱勢格局。不過，由于CRB指數本身就是商品價格指標，和商品價格是自相關關系，因此，它并不能指引商品價格方向。相應的，BDI指數反映得更多的是船運指數，能夠提前反映市場的情緒變化，可以作為判斷商品走勢的現行指標。

中國證券報：目前，大宗商品整體處于哪種格局？后市將如何演繹？

黃李強：目前，大宗商品特別是工業品基本上處于下跌走勢之中。不過，隨著價格持續走弱，市場的利空作用將被逐漸消化。但從基本上來看，商品的確沒有明顯的利多作用，因此，未來一段時間商品筑底的概率較大，一方面，下行空間相對有限，另一方面，上行仍然需要市場給出進一步的指引。

(關鍵字：大宗商品 BDI指數)