有色金屬板塊是上周弱勢格局中唯一實現整體上漲的行業板塊。分析人士指出，從板塊未來走勢看，整體上漲難以持續，板塊內部的個股分化格局預計仍將延續。其中，在新材料類子行業內，鋰、稀土永磁、藍寶石引領的主題投資機會值得關注。

整體上漲難持續

上周有色金屬板塊表現突出的原因，一方面在于近期外圍市場黃金、白銀等品種的大漲對板塊提振效用明顯，另一方面是前期走強的鉬、鎳等小金屬再迎反彈。

今年以來，雖然A股面臨經濟增長乏力的局面，但有色板塊卻經常表現活躍，期間“色舞”行情多次演繹。Wind數據顯示，截至上周五收盤，今年以來有色金屬板塊以0.36%小幅收跌，相較于全部A股同期2.03%的跌幅，表現相對抗跌。

在“色舞”行情重復演繹的同時，板塊內部的強弱分化格局也在加劇。一方面是傳統金屬疲軟依舊；另一方面則是小金屬一飛沖天，鋰股漲勢驚人，新材料也在持續上漲。Wind數據顯示，年初以來，鋰、非金屬新材料、其他稀有小金屬、磁性材料、金屬新材料和鎢實現不同程度上漲，漲幅分別為36.35%、20.15%、11.61%、9.48%、3.09%和1.54%；而稀土、黃金、銅、鋁和鉛鋅則呈現下跌走勢，跌幅分別為12.60%、6.11%、5.03%、2.25%和0.95%。

分析人士認為，有色金屬板塊未來很難持續出現整體上漲行情，板塊內部后市分化的格局預計仍將延續。

一方面，在經濟轉型與產業升級的大背景下，主要行業去庫存與去產能腳步繼續，尤其是下游房地產建設需求疲軟，基本金屬下半年機會渺茫；雖然近來金價等貴金屬價格出現了小幅反彈，但美國經濟復蘇強勁，流動性收縮預期強烈，因而貴金屬下半年重回下降通道成為大概率事件。

另一方面，當前有色金屬板塊整體估值高企，Wind數據顯示，截至上周五收盤，有色金屬板塊市盈率（TTM）為36.45倍，處于今年以來的高位水平。但從子板塊情況來看，鋰、鋁和鉛鋅估值低于今年平均水平，尤其是鋰的估值處于今年以來的低位，估值修復動力較大；而其他子板塊當前估值則均高于今年以來的平均水平，面臨著較大調整壓力。

把握主題投資機會

上半年子板塊的分化走勢與對應金屬的基本面情況密切相關。而這些影響因素預計在下半年仍將繼續發酵，并在與估值等因素的博弈中左右子板塊后市運行。

從政策角度看，國家對電動汽車的支持政策頻頻出臺，電動汽車高速增長的預期帶動上游鋰產業業績的改善；對新材料的支持政策頻頻落地，由此金屬新材料與非金屬新材料板塊持續上漲。從供需角度看，印尼出口禁令點燃市場對未來鎳供應的擔憂，鎳股飛漲，也帶動其他小金屬板塊上漲；傳統金屬的下游，尤其是房地產行業的需求不振，使得傳統金屬板塊普遍下跌。

此外，厄爾尼諾也將成為下半年影響有色金屬板塊的重要因素之一。廣發證券指出，今年中期很可能出現厄爾尼諾現象，并將顯著影響包括印尼、澳大利亞、南亞次大陸和巴西東北部以及赤道中太平洋到南美西岸等區域的金屬生產及出口，影響品種主要涉銅、鎳、錫、鋁土等。從歷史來看，鎳最有漲價潛力，1991年以來，每逢厄爾尼諾現象出現，鎳價平均上漲13%，因而厄爾尼諾現象的發生與否將成為下半年鎳價漲跌的決定性因素。

分析人士表示，除了關注有色金屬子行業的估值和基本面因素外，新材料類子行業即鋰、永磁、藍寶石主題投資受到下游需求提振效果顯著。首先，特斯拉宣布分享快速充電站技術，并開放特斯拉專利技術，這在下半年將持續刺激電動車市場的發展，并帶動鋰需求。此外，隨著下半年新能源汽車政策執行深化，寶馬i3、i8、比亞迪、奔馳新款新能源汽車投向市場等事件也將提振主題投資熱情，鋰板塊將迎來反彈契機。其次，二季度以來，受風電等需求復蘇的拉動，A股上市公司中的永磁企業中期業績可期。最后，LED、手表殼、表軸、軍工鏡頭等下游普遍快速增長，藍寶石主題投資機會也依然值得期待。

(關鍵字：有色金屬 新材料)