近日，深交所上市公司*ST關鋁發布公告，稱其籌劃一年多的重大資產重組事項已塵埃落定，其控股股東中國五礦集團公司已將五礦稀土研究院及國內中重稀土行業盈利能力最好的稀土分離企業——五礦贛州稀土注入*ST關鋁，*ST關鋁原電解鋁業務已全部置出。近日，該公司公告重組后的*ST關鋁將于2013年2月8日復牌。

我國稀土產業發展概況如何？中國五礦近年來在稀土產業如何布局？停牌多年后，*ST關鋁能否借助此次重組煥發生機？

中東有石油 中國有稀土

“中東有石油、中國有稀土”，自鄧小平同志對稀土資源給予高度評價后，稀土的重要性就引起了人們的廣泛關注，稀土亦成為中國能與世界其他經濟力量博弈的少有的資源籌碼之一。

稀土是17種元素的統稱，由于其獨特的電子層結構而擁有特殊的物理化學性質。隨著科學技術的進步，稀土產品被廣泛應用于信息技術、生物技術、能源技術等高技術領域和國防建設領域，成為眾多發達國家政要高度關注的戰略性資源。

中國的稀土資源分為以包頭白云鄂博為代表的北方輕稀土，以及以贛州、廣東、湖南等地為代表的離子型中重稀土。中國稀土資源不僅儲量豐富，而且礦種和稀土元素齊全，稀土品位及礦點分布合理，這為中國稀土工業的發展奠定了堅實的基礎。

作為我國少有的優勢戰略資源，國家高度重視稀土資源的保護和有效利用，關注稀土產業的有序發展。早在1991年，國務院就將離子型稀土礦列為國家保護性開采特定礦種，禁止外資進入稀土礦山開采環節。2000年以后，國家計委（發改委前身）、國土部等部委相繼出臺了一系列政策法規，推動行業重組、嚴格限制稀土資源開采、實行稀土產品生產和出口配額管理，并開展稀土礦產開發秩序等專項整治工作。但由于稀土礦產分布的特殊性，稀土行業私挖亂采、資源浪費等問題依然十分突出，行業格局分散、惡性競爭嚴重，國外企業漁翁得利，寶貴的稀土資源賣出了土價錢。

2011年，針對稀土行業混亂局面，國務院發布《關于促進稀土行業持續健康發展的若干意見》，明確提出加快稀土行業整合，實施大企業大集團戰略，用1~2年時間，基本形成以大型企業為主導的稀土行業格局,南方離子型稀土行業排名前三位的企業集團產業集中度達到80％以上。

在國務院及相關部委的高度關注下，稀土行業生產及流通秩序得到有效改觀，稀土產品價格開始逐步回升。在行業內開始關注南方稀土三甲將花落誰家時，多年前就已開始行業整合，產業最完整、規模最大、盈利能力最強的中國五礦稀土集團開始引起各方關注，在各界猜測的三甲名單中，中國五礦稀土均名列榜首。

中國五礦

南方稀土三甲

據公開資料信息，中國五礦是由國務院國資委領導的重要國有骨干企業，主要從事金屬礦產品的勘探、開采、冶煉、加工、貿易等業務。近年來，通過堅定推進戰略轉型，中國五礦自身實力已實現了大幅提升，并從一家傳統意義上的金屬礦產品貿易公司轉變成為具有較強實業基礎和國際競爭力的國際化金屬礦業集團。2012年，盡管金屬礦產行業整體低迷，但中國五礦依然實現營業收入3250億元，利潤總額80億元。在2012年公布的世界500強排名中，五礦集團位列第169位，其中在金屬類企業中排名第4位。

稀土產品是中國五礦重點經營的戰略產品之一。2003年，中國五礦組建江西鎢業集團有限公司，由此間接控股了江西省贛州市定南南方、尋烏南方、南方高技術等稀土冶煉分離企業，并整合了贛州稀土冶金研究所的研發力量，由此在稀土實業領域開始了悄然布局。

2008年以后，中國五礦進一步加大了對稀土礦山、冶煉分離企業及下游應用產品的整合收購及投資進度,在贛州設立了五礦稀土贛州公司，收購了贛縣紅金、定南大華等國內規模最大、技術最先進、產品質量最好的離子型稀土分離企業。2010年，中國五礦又先后收購了廣東從化建豐稀土公司、組建了贛州稀土發光材料公司、五礦東林照明公司，并在福建省獲取了三明稀土采礦權。2012年，中國五礦再次發力，整合收購云南在產的稀土礦山云南隴川稀土公司、收購湖南江華縣的興華稀土公司，并聯合煙臺正海磁材公司參股了釹鐵硼磁材項目。結合此前的贛州稀土冶金研究所、五礦（北京）稀土研究院，中國五礦已形成稀土研發、稀土開采、冶煉分離、稀土發光材料、稀土節能燈、稀土磁性材料完整的產業鏈。中國五礦在全球中重稀土市場領域的王者地位，已巍然樹立。

*ST關鋁重組

稀土資本運作步伐強勁

據公開信息，*ST關鋁因連續三年虧損，于2011年3月24日開始停牌。2012年3月，在實際控制人中國五礦與*ST關鋁的努力下，*ST關鋁出臺重組方案，將公司全部資產及除中國五礦股份有限公司對公司3000萬元委托貸款之外的全部負債置出，并以8.48元/股的價格以非公開發行股份的方式購買五礦贛州稀土和五礦稀土研究院的全部股權，注入資產交易價格為26.6億元。

五礦贛州稀土創建于2008年10月，主營稀土產品生產及銷售。是目前國內最大的中重稀土分離企業，由中國五礦聯合魏建中、劉豐志、劉豐生等三人發起設立。后經過一系列股權轉讓，中國五礦持有贛州稀土75%股權，魏建中、劉豐志、劉豐生分別持有贛州稀土12.45%、10.04%、2.51%的股權。2012年6月，中國五礦將其持有贛州稀土75%的股權連同其他稀土資產轉讓給其下屬的五礦稀土集團。五礦贛州稀土目前主要擁有定南大華和贛縣紅金兩個稀土冶煉企業，合計稀土分離能力為9000噸/年，其中定南大華目前為4400噸/年，贛縣紅金為4600噸/年。上述兩家稀土冶煉企業已進入工信部于2012年11月21日公告的符合《稀土行業準入條件》企業名單（第一批）；并于2011年 12月第一批通過了稀土企業環保核查。
五礦稀土研究院創建于2006年9月，是從事稀土分離技術轉讓及技術服務的企業單位。該單位定位于稀土最優化設計解決方案的研究公司，解決稀土分離工業的重大問題并開發性能優良的稀土應用材料。
2012年12月7日，上述重大資產重組方案順利通過了中國證監會上市公司并購重組審核委員會2012年第35次會議的審核。截至2013年1月28日，*ST關鋁已完成本次重大資產重組相關資產的交割和過戶手續。

著眼未來

*ST關鋁前景可期

根據上市公司相關公告，*ST關鋁定位于中國五礦旗下主營中重稀土分離及稀土研發業務。但結合公開市場上能查詢的中國五礦稀土產業股權結構及其已經完成的產業布局，我們有理由相信，重組后的*ST關鋁將可能成為中國五礦進行稀土業務內部整合和外部擴張的唯一平臺。

目前，中國五礦旗下尚未注入*ST關鋁的稀土業務或資產包括福建三明、湖南江華稀土以及云南隴川稀土等稀土礦山企業，以及廣州建豐、尋烏新舟、湖南興華稀土等稀土分離企業，還包括五礦贛州稀土發光材料、江西依路瑪、五礦東林照明的發光材料及應用產品企業。無論從企業數量、資產規模、業務類型等，中國五礦都很有可能將其陸續注入*ST關鋁，徹底解決同業競爭和關聯交易的問題，理順上下游產業的股權和管理關系。而中國五礦本部的稀土貿易業務，預計也會伴隨上述重組事項，全部注入上市公司。屆時，*ST關鋁將完全擁有中國五礦多年來積累的海內外貿易渠道、雄厚的資金優勢及優秀的管理團隊，并在稀土產業鏈上下游形成完整布局和良好協同。

如果做進一步的預測，在中央政府高度重視稀土產業有序發展、努力推動稀土產業整合的大背景下，本次中國五礦對*ST關鋁重組，預計僅僅是其稀土業務重組工作的序幕，后面不排除會有進一步的資本運作動作。而考慮到中國五礦在稀土行業的地位已得到行業各界的高度認可，預計資產重組后的*ST關鋁將很可能成為國務院所推動的南方稀土三甲之一。我們也預計中國五礦在原有戰略布局的基礎上，不會停止其在國內外稀土上下游產業的并購整合步伐，恰恰可以依托*ST關鋁這一上市平臺，為中國五礦通過資本運作快速做強做大稀土產業提供新的契機。如上述假設均能實現，*ST關鋁將成為全球最大中重稀土航母企業之一。本次*ST關鋁順利恢復上市并復牌，無疑是這艘全球最大的中重稀土航母揚帆起航的奠基式。
屆時，*ST關鋁，將有一個全新的未來！

2012年12月27日，深圳證券交易所的官方網站上發布了一則題為《*ST關鋁等九家公司恢復上市申請獲得通過》的公告。公告稱，包括*ST中鎢(000657.SZ)等在內的9家公司恢復上市申請獲得通過。記者也注意到，作為*ST中鎢的實際控制人，中國五礦集團公司近年來一直在硬質合金領域悄然布局，目前已是全球硬質合金產量最大的企業。此次*ST中鎢恢復上市，相信會為五礦集團硬質合金產業的未來發展進一步打開空間。

工業牙齒快速發展

且面臨挑戰

硬質合金號稱“工業的牙齒”。相對于鋼材，硬質合金產品具有更高的硬度、耐磨性、彈性和抗壓強度等特點。經過近二十年來的快速發展，中國已成為全球硬質合金生產第一大國。

2011年，據中國鎢業協會硬質合金分會統計，全國43家硬質合金企業總產量約1.9萬噸，未統計在內的小企業硬質合金產量約3000噸，總產量約2.2萬噸，總產值超過200億元。從行業前景來看，硬質合金產品廣泛應用于機床、鋼鐵、機械、電子、航空航天、工程施工等多個領域，并是戰略性新興產業不可或缺的基礎原料之一，后續發展空間廣闊。
然而，我國雖然是硬質合金生產大國，卻未必是真正意義上的強國。有業內人士指出，2011年我國硬質合金產品約占全球總產量的近40%，但按產值計，占全球總產值的比例尚不足20%。據相關專家表示，中國硬質合金產業的問題主要表現在以下幾個方面：一是產品結構不優。整體上看，我國硬質合金企業產品大多以中低檔硬質合金產品及粉末半成品為主，高性能、高附加值產品比例偏小。二是自主科技創新能力有待提高。我國企業對硬質合金基礎研究與應用研究還不夠深入。三是產業集中度有待提升。目前，全國共有硬質合金生產企業約600多家，多數為小規模私營企業，整體實力、盈利能力與國外硬質合金強勢企業相比仍有一定的差距。換言之，中國硬質合金的整體產量優勢尚未完全轉化為市場競爭的勝勢。

科學布局

悄然奠定行業龍頭地位

針對我國硬質合金產業整體大而不強的局面，國家在積極出臺政策推動產業整合、促進轉型升級。作為我國金屬礦產行業的龍頭企業之一，五礦集團自然也會有所行動。2003年和2009年，五礦集團先后戰略重組了江鎢集團、湖南有色集團，并在期間收購了德國HPtec公司，同時五礦還是廈門鎢業第二大股東，大幅度提高了硬質合金產業的集中度和話語權。目前，五礦集團旗下已擁有株洲硬質合金集團有限公司（以下簡稱“株硬集團”）、自貢硬質合金有限責任公司（以下簡稱“自硬公司”）、中鎢高新材料股份有限公司（以下簡稱“中鎢高新”）、南昌硬質合金有限公司（以下簡稱“南硬公司”）、德國HPtec公司等硬質合金企業，一舉奠定了在世界硬質合金領域舉足輕重的地位。
從單個企業的角度看，目前五礦集團在硬質合金產量方面已居世界第一。據了解，2011年五礦集團硬質合金總產量約7510噸，占全國總產能的1/3。可以說，在硬質合金領域，五礦集團已具備了較為顯著的規模優勢。同時，在硬質合金產品生產技術、產品質量、技術投入、新產品研發、技術人才儲備等方面的綜合實力已走在全國同行業的前列，IT工具（微鉆）、金屬切削刀具已達到或接近世界先進水平。諸多優勢聚合在一起，將使五礦集團初步具備代表中國硬質合金產業參與國際競爭的條件。

注重高端

硬質合金產業前景廣闊

株硬集團、自硬公司、中鎢高新等企業是中國硬質合金行業的傳統企業。通過多年來的積累，已具有較高的品牌知名度和影響力。比如株硬公司的鉆石牌商標、自硬公司的長城牌商標均為中國馳名商標，長城牌硬質合金為中國名牌產品。
雖然我國硬質合金產品整體上是以低附加值產品為主，但五礦集團旗下也不乏像株硬集團此類盈利能力較強、技術水平較高的行業龍頭。

據了解，株硬集團、自硬公司為國家級高新技術企業，均建有自己的企業技術中心、博士后工作站，株硬集團更擁有國內水平最高的硬質材料研發中心和鉆石切削刀具研發中心。2010年底，株硬集團申報的硬質合金國家重點實驗室正式獲批建設。而自十一五以來，該公司已累計申請專利500多項，獲得專利授權300多項，其中發明專利100多項。2012年，株硬集團參與的《難冶鎢資源深度開發應用關鍵技術》獲國家科技進步一等獎，共有11項技術分獲2012中國有色金屬工業科學技術一、二、三等獎。

五礦集團已從戰略層面提出“打造世界鎢工業的領導者”的長期目標，高端硬質合金產品的研發和生產預計將是五礦集團鎢產業未來發展的重頭戲。2011年12月，位于湖南省株洲市的“中國五礦•株硬精密工具產業園”已正式開工，也意味著五礦集團對硬質合金深加工業務的戰略布局已大步推進。
近年來，國家出臺了多項政策，鼓勵硬質合金生產企業提高自主創新能力、提升產品結構。據國家相關部委公開信息，五礦集團旗下多家硬質合金企業因此受益。在國家政策支持下，相信五礦集團乃至我國硬質合金行業的科技水平和盈利能力有望持續提升。

雖然*ST中鎢資產重組能否最終成功仍不確定，但無論結果如何，如果按照目前品牌化、高端化發展思路走下去，預計五礦集團硬質合金產業未來將有廣闊的成長空間。

(關鍵字：五礦 稀土 硬質合金)