根據測算，2024年3月中國電解鋁加權平均完全成本（含稅）為16825元/噸，環比下降60元/噸或0.4%；成本小幅下降的同時，鋁價大幅上行，行業盈利空間明顯擴大。以3月份滬鋁連續合約均價19269元/噸計算，當月平均利潤為2444元/噸，環比增加480元/噸，同比增加1129元/噸。統計3月份中國電解鋁產量約360萬噸，其中完全成本虧損產量占比3.2%，環比收窄1.4個百分點。

主要成本要素分析顯示，3月份氧化鋁價格、電力價格均有不同程度的下降，使得電解鋁生產中的相應成本有所降低。測算，3月份電力、氧化鋁成本環比分別減少12元/噸和54元/噸，陽極成本基本持平，氟化鹽成本小幅增加。前三者在電解鋁制造成本中的占比分別為38.9%、41.6%和11.6%。

從電力成本來看，近期受煤炭價格波動影響，自備電企業的電力成本變化較大，而各地區網電價格相對穩定。2月份煤炭價格漲跌互現，2月上旬煤價維持低位震蕩走勢，中下旬受煤礦復工不及預期以及全國范圍內雨雪天氣等因素影響，煤炭價格逐步上漲；隨著煤炭需求疲軟，而供應增加，2月底煤價開始走低，3月份進一步下行。鋁廠反映近期煤炭采購價確實有所下調，預計在4月份電力成本中體現更加明顯。根據安泰科統計，3月份自備電加權平均價格為0.412元/千瓦時，環比下降0.0013元/千瓦時；網電價格為0.491元/千瓦時，與上月基本持平；綜合加權平均電價為0.453元/千瓦時，環比下降0.0017元/千瓦時。從氧化鋁成本來看，盡管云南電解鋁復產提振氧化鋁需求進而對西南氧化鋁價格有較強支撐，但北方氧化鋁廠陸續復產仍然打壓了整體價格走勢，3月份國內氧化鋁價格呈穩中有降趨勢。根據氧化鋁現貨報價測算，3月份鋁企原材料采購期內，氧化鋁現貨價格為3362元/噸，環比下降20元/噸或0.6%，電解鋁生產過程中的氧化鋁成本有所降低。另外，節后陽極市場運行總體平穩，價格以穩為主，陽極成本變化不大。

當前，氧化鋁價格穩中有降、自備電價逐步下行，電解鋁成本正在進一步降低。從鋁價表現來看，宏觀向好，需求啟動，去庫拐點已現，短期內價格將持續偏高位震蕩運行，預計4月份電解鋁行業將維持2500元/噸的盈利水平。

(關鍵字：鋁價 盈利)