本周大盤繼續反彈，上證綜合指數周漲幅1.1%，其中鋼鐵板塊漲幅2.86%。需求淡季將至，真實消費將逐步削減，存貨周期將是未來支撐鋼廠訂單的主要動力。目前貿易商及下游庫存均處于低位，存貨周期空間已經具備，啟動時點已經不遠。環保有可能成為基本面反彈啟動的催化因素，近期河北、山西地區產能淘汰、限產政策開始落實，效果有待時間檢驗。中長期而言鋼鐵基本面及估值均處于底部區域，產能周期及供給結構變化將帶來行業盈利的持續恢復，看好行業整體表現，重點關注ST鞍鋼、華菱鋼鐵、寶鋼股份、方大特鋼等鋼鐵公司；
　　國內鋼價：本周鋼價漲跌不一。東北、西北地區已率先進入淡季，需求回落、庫存上升帶來價格壓力；華北地區經歷前期調整后，本周出貨情況略有回升，價格平穩；華東地區缺貨現象延續，北方到貨不多，供應偏緊支撐價格小幅上漲。由于產業鏈庫存逐步見底，未來存貨周期將見底回升，這需要市場預期的扭轉作為驅動力，可能作為催化劑的因素是存貨徹底去化后的普遍缺貨或者環保治理帶來的供應緊張；
　　庫存情況：本周上海市場螺紋鋼庫存26.54萬噸，較上周下降0.63萬噸，熱軋庫存95.22萬噸，較上周下降3.01萬噸。從全國范圍看，除螺紋外各品種庫存環比下降，Mysteel統計社會庫存總量1349.35萬噸，環比下降1.79萬噸。目前社會庫存已在底部，但新一輪存貨周期尚未啟動，主要受制于市場預期仍處于謹慎狀態，仍須等待上文提及的觸發因素；
　　國際鋼價：本周國際鋼價以穩為主。感恩節前后，歐美市場交易氣氛清淡，價格以穩為主，目前美國鋼廠交貨期已延長至明年一月，訂單持續向好使鋼廠獲得進一步上調價格的動力。日本韓國鋼材價格均繼續上漲，主要受益于訂單的上升及廢鋼價格的上漲；
　　原材料：本周礦價繼續盤整。河北地區66%鐵精粉現貨價格為1075元/噸，環比持平。天津港63.5%品位印度鐵礦石價格為945元/噸，環比下跌5元/噸。普氏指數(62%)報136美元/噸，漲0.25美元/噸。淡季鋼產量較難大幅上升，同時在目前礦石庫存水平下，鋼廠進一步增加存貨的空間也有限，因此在目前時點看不到礦價上漲的空間。相反14年外礦投產增加的預期及目前的庫存水平將壓制礦價走勢。

(關鍵字：鋼價 鋼廠 礦價)