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近期原本已經(jīng)恢復(fù)平靜的歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)有強(qiáng)勢(shì)回歸的態(tài)勢(shì)，一夜之間又成為全球投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。由于西班牙地方債引爆的擔(dān)憂情緒急速上升，頃刻間全球股市、大宗商品、貴金屬等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)遭受重挫。
據(jù)記者了解，這次引爆危機(jī)惡化的不是主權(quán)政府，不是銀行，而是西班牙的地方政府。7月20日，西班牙最大的地方政府之一瓦倫西亞向中央政府尋求救助，這條消息幫助推動(dòng)西班牙股市下跌6%，創(chuàng)下兩年來(lái)最大單日跌幅。
同時(shí)，7月23日，十年期西班牙國(guó)債收益率再度飆升，一度上探至7.57%的歷史高位。歐債危機(jī)的再度發(fā)酵，使歐洲的德國(guó)、法國(guó)、銀行、西班牙和意大利股市跌幅均超過(guò)2%。油價(jià)重挫4%至每桶88.3美元，黃金下跌0.9%至每盎司1568.9美元。歐元兌美元大跌0.6%至1.2080，創(chuàng)下兩年多以來(lái)最低水平；歐元兌美元?jiǎng)t跌至12年來(lái)最低水平。
賣(mài)空禁令難抑恐慌
7月20日西班牙政府發(fā)布聲明稱(chēng)，西班牙東部自治區(qū)瓦倫西亞已向中央政府在7月19日通過(guò)的180億歐元地方財(cái)政援助計(jì)劃提交援助申請(qǐng)。而西班牙中央政府當(dāng)日也為通過(guò)該項(xiàng)計(jì)劃設(shè)立了嚴(yán)格的條件，要求受援地方政府堅(jiān)持赤字削減計(jì)劃。
FX168高級(jí)金融分析師許亞鑫認(rèn)為，由于西班牙債務(wù)問(wèn)題繼續(xù)惡化，投資者對(duì)西班牙銀行體系也產(chǎn)生了極大的憂慮。進(jìn)入本周之后，市場(chǎng)再度傳言西班牙又有6個(gè)地區(qū)政府可能步瓦倫西亞后塵向中央政府求救，其中包括西班牙經(jīng)濟(jì)引擎加泰羅尼亞地區(qū)，也是西班牙最大、人口最多的地區(qū)。
與此同時(shí)他認(rèn)為，7月23日國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪隔夜宣布將包括德國(guó)在內(nèi)的多個(gè)歐元區(qū)AAA評(píng)級(jí)國(guó)家的主權(quán)評(píng)級(jí)展望調(diào)至負(fù)面，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒。為了防止市場(chǎng)信心崩盤(pán)，7月23日意大利證券交易委員會(huì)也再次啟用裸賣(mài)空禁令，禁止裸賣(mài)空銀行及保險(xiǎn)股，禁令在本周內(nèi)適用。上次意大利證交會(huì)啟用裸賣(mài)空禁令是在2011年8月12日，后來(lái)又延期，在2012年2月24日過(guò)期。
據(jù)記者了解，意大利公布賣(mài)空禁令后，西班牙也快速跟進(jìn)，宣稱(chēng)未來(lái)三個(gè)月對(duì)所有股票、衍生品、OTC金融工具推行裸賣(mài)空禁令。西班牙的裸賣(mài)空禁令明顯比意大利更加猛烈，不僅時(shí)間更長(zhǎng)，覆蓋范圍也更廣，尤其是意大利只禁止裸賣(mài)空銀行及保險(xiǎn)股，西班牙則是禁止對(duì)所有股票的裸賣(mài)空。
市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，禁賣(mài)空一般是監(jiān)管機(jī)構(gòu)為了防止出現(xiàn)崩盤(pán)式的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行的一種非常規(guī)操作制度，目前意大利和西班牙采取的還不是完全的禁賣(mài)空。賣(mài)空一般是OTC模式下的一種交易行為，目前禁令主要是指裸賣(mài)空，比如對(duì)銀行等金融機(jī)構(gòu)類(lèi)的股票，或者在外匯市場(chǎng)等，禁止裸賣(mài)空。
這是一種托市的應(yīng)急方式，可以防止短時(shí)間內(nèi)恐慌情緒的蔓延和放大，但解決不了根本性問(wèn)題。如果歐元區(qū)在實(shí)施救助方面更加遲緩，這些國(guó)家金融機(jī)構(gòu)受到的沖擊和承受的風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)放大，賣(mài)空這類(lèi)金融機(jī)構(gòu)本身是市場(chǎng)的一個(gè)自由選擇。
因此，F(xiàn)X168高級(jí)金融分析師許亞鑫認(rèn)為，無(wú)論是從西班牙股市的暴跌，抑或是西班牙10年期國(guó)債收益率飆升突破7%，均可以看出整個(gè)市場(chǎng)對(duì)于西班牙未來(lái)的前景抱以極大的擔(dān)憂，也令歐元兌美元承壓跌向1.20。鑒于部分技術(shù)指標(biāo)已經(jīng)明顯超賣(mài)，短期料將出現(xiàn)一定的反彈修正走勢(shì)，但是價(jià)格未來(lái)若無(wú)法站穩(wěn)1.20上方，則跌破測(cè)試前低1.1877的風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)急劇上升。
美歐市場(chǎng)冰火兩重天
7月23日，據(jù)記者觀察，當(dāng)市場(chǎng)擔(dān)憂西班牙地方債務(wù)危機(jī)即將爆發(fā)之時(shí)，市場(chǎng)的投資者正瘋狂買(mǎi)入避險(xiǎn)資產(chǎn)美國(guó)國(guó)債和美元，這一舉動(dòng)導(dǎo)致十年期美國(guó)國(guó)債收益率創(chuàng)下歷史最低紀(jì)錄的1.41%，美元指數(shù)上漲0.6%至8.10。這種市場(chǎng)行為也導(dǎo)致，歐洲主權(quán)債務(wù)國(guó)家的融資成本急劇增加，而大洋彼岸的美國(guó)主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)卻在減緩，是什么原因?qū)е職W美市場(chǎng)呈現(xiàn)兩種不同的狀態(tài)？
天一金行高級(jí)研究員肖磊認(rèn)為，其實(shí)美國(guó)國(guó)債收益率自美聯(lián)儲(chǔ)推出“國(guó)債扭轉(zhuǎn)操作”以來(lái)就一直呈現(xiàn)下降走勢(shì)。隨著歐債問(wèn)題的持續(xù)惡化，全球債券投資者拋售歐債，購(gòu)入美債的意愿越來(lái)越強(qiáng)，再加上美聯(lián)儲(chǔ)也成了美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債的堅(jiān)定購(gòu)買(mǎi)方，國(guó)債收益率創(chuàng)出新低是一個(gè)必然的偶然。
特別是美元匯率持續(xù)走高的情況下，全球投資者更愿意持有美債，除了美債相比歐債更安全之外，美元的升值對(duì)于美債持有者來(lái)說(shuō)本身也是一種收益。西班牙、意大利等國(guó)債收益率飆升幾乎都是市場(chǎng)的選擇，在西班牙地方債務(wù)大爆發(fā)的情況下，持續(xù)拋售該國(guó)債務(wù)是投資者本能的選擇。
另外，他認(rèn)為，穆迪突然下調(diào)德國(guó)、荷蘭、盧森堡三國(guó)AAA國(guó)家展望至負(fù)面，這對(duì)市場(chǎng)的影響更大，要知道這三個(gè)國(guó)家目前被譽(yù)為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)明星，市場(chǎng)擔(dān)心對(duì)西班牙的救助會(huì)影響到這些國(guó)家自身的經(jīng)濟(jì)運(yùn)作。之前市場(chǎng)僅存的一線希望也面臨崩潰。未來(lái)歐債的走向依然是一個(gè)整體救助和分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的解決方案，歐元區(qū)可以放棄希臘，但決不可能放棄西班牙，整個(gè)西班牙的問(wèn)題需要一個(gè)整體的救助計(jì)劃，這個(gè)計(jì)劃的實(shí)施不光是資金層面，還有政治層面。目前看，只要德、法聯(lián)盟還在，對(duì)歐元存在的意義還都非常認(rèn)可，對(duì)西班牙的救助是遲早的事情。
市場(chǎng)人士也認(rèn)為，現(xiàn)在能夠快速解決歐債的方式無(wú)非是啟動(dòng)歐洲中央銀行的作用，用大幅寬松的貨幣政策進(jìn)行刺激，但這對(duì)于歐元區(qū)來(lái)說(shuō)幾乎是非常奢侈，甚至是短期內(nèi)無(wú)法實(shí)現(xiàn)的事情。導(dǎo)致歐元區(qū)金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性缺失，整個(gè)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)狀況下滑，全球開(kāi)始看淡歐元，整個(gè)歐元區(qū)的借債成本飆升，最終對(duì)歐元區(qū)金融體系喪失信心。
然而，歐債危機(jī)會(huì)如何演化？天一金行高級(jí)研究員肖磊認(rèn)為，西班牙債務(wù)問(wèn)題先是從中央財(cái)政爆發(fā)，而目前聚集到地方政府，也可以說(shuō)西班牙債務(wù)問(wèn)題開(kāi)始露底，整個(gè)救助規(guī)模也將慢慢明晰起來(lái)。雖然規(guī)模明晰化會(huì)使問(wèn)題變得更為棘手，但整個(gè)救助聯(lián)盟會(huì)更加心中有數(shù)。另外，整個(gè)歐債市場(chǎng)需要很長(zhǎng)時(shí)間的恢復(fù)期，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和再次吸引全球投資的能力需要三至五年的時(shí)間重建，在這期間歐元依然面臨非常大的大風(fēng)險(xiǎn)，比如希臘的退出問(wèn)題和德法聯(lián)盟是否能夠成功組建可持續(xù)和有掌控力的統(tǒng)一財(cái)政聯(lián)盟。
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